Quelles sont les meilleures pratiques pour utiliser des sociétés ou des transactions comparables dans l’évaluation relative?

1 Choisir des comparables pertinents et représentatifs

La première étape de l’évaluation relative consiste à identifier un ensemble de sociétés ou de transactions comparables qui partagent des caractéristiques similaires avec la société ou l’actif cible. Ces caractéristiques peuvent inclure la taille, la croissance, la rentabilité, le risque, l’industrie, la géographie, le modèle commercial et la position concurrentielle. Les comparables devraient également être cotés en bourse ou avoir des prix de transaction récents disponibles. Plus les comparables sont pertinents et représentatifs, plus les résultats d’évaluation seront fiables.

2 Utiliser des multiples et des ratios appropriés

La deuxième étape de l’évaluation relative consiste à calculer et à comparer les multiples et les ratios de la cible et des comparables. Les multiples et les ratios sont des indicateurs du montant que le marché est prêt à payer pour une certaine mesure de la performance, telle que les bénéfices, les ventes, les flux de trésorerie ou la valeur comptable. Les multiples et ratios les plus couramment utilisés dans l’évaluation relative sont le ratio cours/bénéfice (C/E), le ratio valeur d’entreprise sur BAIIA (EV/EBITDA), le ratio cours/chiffre d’affaires (P/S) et le ratio cours/valeur comptable (P/B). Cependant, différents multiples et ratios peuvent être plus appropriés pour différentes industries ou situations, en fonction des normes comptables, des perspectives de croissance, de la structure du capital et de la rentabilité des entreprises ou des actifs concernés.

3 Ajuster les différences et les valeurs aberrantes

La troisième étape de l’évaluation relative consiste à tenir compte de toute différence ou valeur aberrante importante entre la cible et les comparables qui pourrait avoir une incidence sur les résultats de l’évaluation. Ces différences ou valeurs aberrantes peuvent découler de méthodes comptables, de structures de capital, de taux de croissance, de marges de rentabilité, de cycles économiques ou de conditions de marché différents. Par exemple, si la société cible a un niveau d’endettement plus élevé que les comparables, son ratio cours/bénéfices peut être inférieur en raison de charges d’intérêts plus élevées et d’un bénéfice net plus faible. Par conséquent, il peut être nécessaire d’utiliser un multiple C/B sans effet de levier qui élimine l’effet de la dette. De même, si la société cible a un taux de croissance plus élevé que les comparables, son multiple C/B peut être plus élevé en raison de bénéfices futurs attendus plus élevés. Par conséquent, il peut être nécessaire d’utiliser un multiple C/B prévisionnel qui utilise les bénéfices projetés au lieu des bénéfices historiques.

4 Faire preuve de jugement et de bon sens

La quatrième étape de l’évaluation relative consiste à faire preuve de jugement et de bon sens lors de l’interprétation et de la présentation des résultats de l’évaluation. L’évaluation relative n’est pas une science exacte et implique de nombreuses hypothèses, estimations et incertitudes. Par conséquent, il est important de comprendre les limites et les mises en garde de la méthode et d’utiliser une plage de valeurs plutôt qu’une estimation ponctuelle. Il est également important de recouper les résultats avec d’autres méthodes d’évaluation, telles que les flux de trésorerie actualisés (DCF) ou le revenu résiduel (RI), afin d’assurer la cohérence et le caractère raisonnable. Enfin, il est important de communiquer les résultats de l’évaluation de manière claire et transparente, en expliquant la raison d’être et les sources des données, la sélection et l’ajustement des comparables, ainsi que le choix et le calcul des multiples et des ratios.

5 Mise à jour et surveillance régulières

La cinquième étape de l’évaluation relative consiste à mettre à jour et à surveiller régulièrement les résultats de l’évaluation, car les prix du marché et le rendement de la cible et des comparables peuvent changer au fil du temps. L’évaluation relative est basée sur les conditions et les attentes actuelles du marché, qui peuvent différer de la valeur intrinsèque ou du potentiel à long terme de l’entreprise ou de l’actif. Par conséquent, il est important de suivre les changements dans le sentiment du marché, les tendances de l’industrie, le paysage concurrentiel et la performance financière de la cible et des comparables, et d’ajuster l’évaluation en conséquence. La mise à jour et le suivi réguliers des résultats de l’évaluation peuvent aider à identifier de nouvelles opportunités ou de nouveaux risques, et à prendre des décisions éclairées et opportunes.

6 Apprendre des meilleures pratiques et des exemples

La sixième étape de l’évaluation relative consiste à apprendre des meilleures pratiques et des exemples d’autres analystes, praticiens ou experts dans le domaine. L’évaluation relative est une méthode d’évaluation largement utilisée et populaire, mais elle nécessite également beaucoup d’expérience, de jugement et de créativité. Par conséquent, il est avantageux d’étudier et d’analyser comment d’autres professionnels utilisent l’évaluation relative dans différents contextes, tels que la recherche sur les actions, les fusions et acquisitions, les premiers appels publics à l’épargne ou le capital-investissement. Apprendre des meilleures pratiques et des exemples des autres peut aider à améliorer ses propres compétences, ses connaissances et sa confiance dans l’évaluation relative.